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建筑材料行业跟踪周报:疫情多点散发不改中期回暖态势

发布日期:2022-09-07 11:55   来源:未知   阅读:

  大宗建材基本面与高频数据:(1)水泥:本周全国高标水泥市场价格为428元/吨,较上周+1元/吨,较2021年同期-6元/吨。较上周价格上涨的区域:西北地区(+8元/吨)、长三角地区(+5元/吨)、华东地区(+3元/吨);较上周价格下跌的区域:西南地区(-7元/吨)、长江流域地区(-2元/吨)。周全国样本企业平均水泥库位为66.0%,较上周+1.5pct,较2021年同期+10.5pct。全国样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产产能)为62.5%,较上周+1.1pct,较2021年同期-15.1pct。(2)玻璃:本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1735元/吨,较上周-19元/吨,较2021年同期-1412元/吨。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6344万重箱,较上周+158万重箱,较2021年同期+4004万重箱。(3)玻纤:无碱2400tex直接纱成交中位数4600元/吨,较上周-200元/吨,较2021年同期-1450元/吨。

  周观点:近期深圳、成都、武汉等地散发疫情,管控区域增多,对于短期需求有部分扰动。在LPR下调、地产基建政策加码的推动下,四季度需求旺季仍有望出现,尤其是重点工程和市政基建方面。在地产中期U型复苏和基建投资中期连续增长的路径下,建材的机会更多在基建端和零售端。首选有定价权和处于拐点上的龙头。(1)基建链条实物需求加速落地,利好水泥混凝土产业链,长三角水泥价格底部已现,龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际,推荐华新水泥,建议关注海螺水泥、上峰水泥。(2)零售端定价能力强、现金流好,中长期受益于存量市场集中度提高,推荐伟星新材、北新建材,建议关注三棵树。(3)工程端我们长期看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业,推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份。

  大宗建材方面:需求季节性回升叠加行业错峰自律,全国水泥均价继续上升,但节奏仍受制于疫情反复对于终端需求的影响,因此仍依赖于供给端的控制。9月开始逐步进入下游施工旺季,预计有望看到出货率回升和库存加速下降,全面涨价的进程也将逐步开启,虽然短期斜率受限于疫情散发的影响,但中期基建实物需求加速落地将支撑涨价的持续性。对于需求端有支撑、产能利用率和集中度双高的长江中下游市场,有望具备一定的价格弹性。水泥板块经历近期调整后,估值安全边际较强。推荐受益沿江景气反弹、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥,建议关注海螺水泥和上峰水泥等,中长期推荐受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥,建议关注天山股份等。

  玻璃终端需求延续季节性改善,淡季的价格拐点已经确立。下游集中补库后短期仍处消化社会库存的阶段,厂商出货和提价阶段性承压,但预计年内价格仍维持温和反弹的趋势。若保交付政策的落地有望推动玻璃需求集中释放或供给超预期收缩,玻璃价格弹性有望超预期,可观察2023年春节前后的关键窗口期,推荐旗滨集团,建议关注南玻A等。

  装修建材方面:基建投资逐步落地,多部门推进保交楼,保交付下竣工需求逐步释放,但8月受高温、疫情、限电等因素影响发货。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC等价格已有大幅回调,加之部分品类前期提价落实,预计Q3毛利率环比有所修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下,板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看,在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段,部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期,发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐伟星新材、北新建材、垒知集团、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、凯伦股份,建议关注苏博特、三棵树、中国联塑、公元股份等。